Nonostante la vicenda italiana di Eurovita l’industria europea delle polizze non sembra esposto agi stessi rischi che in Usa hanno causato il fallimento Silicon Valley Bank e della Signature Bank
In caso di corsa ai riscatti sarebbero maggiormente esposte le compagnie italiane e francesi rispetto a quelle inglesi il cui business è più concentrato sulle rendite, che non possono essere riscattate
L’ampio ricorso a reti di agenti tradizionali aumenta la fidelizzazione della clientela e limita il rischio di estinzione anticipata delle polizze
Il rapido aumento dei tassi d’interesse nell’ultimo anno ha fatto sì che la maggior parte degli assicuratori – sottolinea un report di Moody’s – si trovasse con perdite significative non realizzate nei propri portafogli a reddito fisso. Questo crea un rischio, come dimostrano le recenti difficoltà della Silicon Valley Bank e della Signature Bank negli Stati Uniti. Tuttavia, “non ci aspettiamo che le perdite non realizzate degli assicuratori si cristallizzino. Questo perché gli assicuratori sono generalmente in grado di detenere le attività a reddito fisso fino alla scadenza, grazie alle loro passività resilienti di lunga durata e alla loro solida gestione delle attività e delle passività (ALM). L’aumento dei tassi – prosegue il report – ha anche portato a richieste di garanzie sui derivati, che rimangono gestibili”. Il rischio di riscatti è “in aumento, ma ancora basso”.
Le estinzioni anticipate dei contratti dipendono dal mix di prodotti e dalle loro caratteristiche, dalla distribuzione e dalla base di clienti. “Nell’improbabile caso di riscatti di massa, gli assicuratori francesi e italiani sarebbero i più esposti. Ciò è dovuto al fatto che si concentrano su prodotti di risparmio che sono relativamente facili da riscattare. Gli assicuratori britannici sarebbero meno esposti in quanto le rendite, che rappresentano una quota elevata della loro attività, non possono essere riscattate. Tuttavia, molti assicuratori francesi e italiani distribuiscono i loro prodotti attraverso canali proprietari, che consentono una migliore fidelizzazione dei clienti. Inoltre, si concentrano sui clienti retail che sono meno inclini al riscatto. Questi fattori attenuano il rischio estinzione anticipata dei contratti“.
L’aumento dei tassi di interesse – sottolinea il report – aumenta il rischio di riscatto, in quanto i rendimenti degli assicurati sui prodotti assicurativi esistenti possono diventare meno interessanti rispetto a quelli di prodotti di investimento più recenti, compresi quelli offerti dalle banche. A causa della lunga durata degli attivi degli assicuratori, i rendimenti degli investimenti, e quindi i tassi accreditati agli assicurati, aumentano solo gradualmente. Al contrario, i prodotti di risparmio non assicurativi o le polizze assicurative più recenti offrono immediatamente tassi di rendimento che riflettono l’attuale livello dei tassi di interesse.
“Al momento – sottolinea Moody’s – non riteniamo che la differenza di remunerazione tra prodotti bancari e assicurativi sia sufficientemente elevata da innescare un aumento significativo dei tassi di decadenza. Gli assicurati con polizze di risparmio assicurativo più vecchie possono ancora beneficiare di tassi garantiti competitivi e quindi saranno poco incentivati a cambiare. Gli assicuratori hanno anche la possibilità di aumentare i tassi accreditati per i clienti che detengono polizze con garanzie inferiori, aiutandoli a rimanere competitivi. In Francia, ad esempio, le compagnie hanno aumentato le riserve differite di partecipazione agli utili a questo scopo – è quello che in Italia si chiama fondo utili – Un ulteriore forte aumento dei tassi potrebbe tuttavia esporre gli assicuratori al rischio di un aumento significativo dei riscatti di polizze”.
Le difficoltà incontrate in Italia da Eurovita, compagnia commissariata e per la quale sono stati bloccati i riscatti fino alla fine di marzo 2023, “non pensiamo abbiano innescato corse ai riscatti per gli altri assicuratori italiani. Allo stesso modo, riteniamo che il contagio delle banche o degli assicuratori europei dai recenti fallimenti bancari negli Stati Uniti sia al momento limitato”.
Anche il controllo dei canali di distribuzione “è fondamentale per fidelizzare i clienti. Le reti proprietarie, come gli agenti monomandatari, le forze di vendita dipendenti o le reti bancarie affiliate, sono ampiamente diffuse in Europa e tendono a essere più efficienti nella fidelizzazione dei clienti. Queste reti hanno forti incentivi a conservare i clienti, poiché i loro interessi sono allineati con quelli dell’assicuratore. Al contrario, il rischio di decadenza è più elevato per gli assicuratori che operano attraverso broker, consulenti finanziari o partner bancari non affiliati. Una rete bancaria non affiliata può ad esempio avere interesse a consigliare al proprio cliente di passare da un prodotto assicurativo a uno bancario. Riteniamo inoltre che le società che si rivolgono a clienti aziendali o a clienti retail benestanti e finanziariamente sofisticati siano più esposte al rischio di decadimento. Questi clienti sono più propensi a riallocare i propri risparmi quando le condizioni finanziarie cambiano o se emergono dubbi sulle condizioni finanziarie di un assicuratore. Al contrario, i clienti della grande distribuzione si sono storicamente dimostrati clienti molto fedeli. Prima di riscattare le proprie polizze, i clienti prenderanno in considerazione anche la potenziale perdita dei vantaggi fiscali, che continuano a sostenere la vendita di alcuni prodotti assicurativi in molti Paesi (ad esempio, Francia e Germania)”.
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